El impacto de la política monetaria en la producción regional de Colombia

Cuando el Banco Central de Colombia toma una decisión de política monetaria (subir o bajar las tasas de interés), esto genera afectación en la actividad productiva de las regiones del país de manera diferente.

Un estudio realizado por Jorge Quintero Otero, profesor e investigador del Instituto de Estudios Económicos del Caribe (IEEC), de la Universidad del Norte, revela que la región Pacífico es la más sensible ante un choque de política monetaria. En esta región, las decisiones del Banco generaron una contracción en su actividad productiva de cerca de 9,2 puntos en el último año.

La región Caribe es la segunda con mayor respuesta, y le siguen, en su orden, la Centro Occidental y la Centro Oriental. Por su parte la Amazonía-Orinoquía registra, inesperadamente, una respuesta positiva muy fuerte en el crecimiento económico ante choques positivos de la tasa de interés.

“El resultado de la estimación es que cuando el Banco Central toma la decisión de aumentar la tasa de interés en un cuarto de punto porcentual (0,25%) —y eso sorprende al mercado que no lo espera—, después de tres años, eso termina traduciéndose en una disminución del PIB colombiano en un 1%”, explicó el profesor Quintero durante una intervención en el Seminario del IEEC, llevado a cabo del 13 de mayo.

El indicador utilizado por Quintero para medir los efectos de las medidas económicas gubernamentales fue la actividad productiva, obtenido a partir de información entre los años 2003 y 2012, de los 35 sectores económicos que componen la producción total de los 32 departamentos y el Distrito Capital.

“Usamos la información sectorial que está involucrada en cada uno de esos departamentos de tal forma que permitiera un análisis mucho más preciso que en otros estudios similares que se hicieron en el pasado”, afirma Quintero.

Quintero señala que en la región Pacífica, donde la política monetaria afecta de forma más fuerte, el efecto es una disminución del PIB del 2%, pero aclara que no todos los departamentos de esa región se afectan de la misma manera. Lo que termina incidiendo en los resultados es el efecto que se genera sobre el departamento del Valle del Cauca, que representa más del 75% de la producción.

“Puntualmente, los departamentos más afectados son aquellos donde el sector de la industria manufacturera y el sector financiero es más relevante. Valle del Cauca, Antioquia, Atlántico, Bolívar, Cundinamarca y el distrito de Bogotá son los que más responden ante una decisión de política monetaria”, añade Quintero.

Además, los resultados muestran que la política monetaria afecta en mayor medida a los sectores de la industria manufacturera, construcción, intermediación financiera, y correos y telecomunicaciones.

“Son resultados que no sorprenden, porque en teoría son sectores donde la demanda que se genera en ellos está muy relacionada con la situación de las tasas de interés. Pero ha habido sectores que responden de manera contraria a los esperado teóricamente, como el minero”, indica Quintero.

“La tasa de cambio no responde ante los movimientos en la tasa de interés en la manera que uno esperaría: que al aumentar la tasa de interés, la tasa de cambio disminuya. En este caso, esta última está creciendo y termina impulsando el crecimiento del sector”. Esto, según Quintero, explica los resultados inesperados en la región de la Amazonía-Orinoquía producto de la respuesta a las decisiones de política monetaria en los departamentos mineros de Casanare y Meta.

Por Andrés Martínez Zalamea